私募股權投資“募”“投”“管”“退”四個環節中，退出是非常重要的一環。S基金為投資者提供了更加多元化的退出方式。S基金的進一步發展，離不開政策支持。作為新興的、高速成長的市場，S基金市場基礎設施有待進一步完善，包括底層數據、專業估值服務等

近日，上海國投公司與浦東新區政府共同發起的上海引領股權接力基金運營工作啟動，該基金目標總規模為100億元。

上海引領股權接力基金屬于S基金，即私募股權二級市場基金。母基金研究中心研究總監王爽表示：“上海100億元S基金的設立和運營，暢通了私募股權行業的退出機制，將在私募股權二級市場起到示范作用。”

在業內人士看來，在經歷了10多年的高速發展后，國內私募股權基金市場管理規模已突破14萬億元，存量資產規模超過10萬億元，退出模式日益受到市場關注。在此背景下，多方力量正在加快布局S基金，S基金市場有望迎來高速發展。

多地布局S基金

私募股權創投基金存續期內，若投資者將其持有的基金份額轉讓給其他投資者以實現退出，這種操作即為“私募基金二手份額轉讓”，提供交易服務的場所成為“私募股權二級市場”，從事私募基金二手份額轉讓交易的基金則被稱為“S基金”。

進入四季度，多地紛紛布局S基金。近日，科技產業母基金群在北京昌平區啟動，將構建包括早中期母基金、中后期母基金、產業引導母基金和自主管理子基金等在內的產品矩陣。其中，中后期母基金將成立昌平二手份額S基金。當前，北京昌平科技園發展有限公司正與光大永明保險、光大控股公司等合力打造二手份額S基金。

11月17日，多家S基金機構和無錫尚賢湖數字經濟母基金在江蘇無錫發起PE二級市場聯盟。

種種跡象顯示，包括政府引導基金、市場母基金、信托、保險等多路資金紛紛搶灘S基金市場。例如，今年9月揭牌的上海S基金聯盟，集聚了國家級母基金，海內外知名市場化母基金，地方引導基金，保險、券商、銀行等金融機構。

中金資本今年成立了專門的S基金，為首只券商系S基金。中金資本董事總經理周智輝表示，該基金已進入投資階段，“已經投了兩個標的，還在看一些其他的標的”。

執中發布的《2022中國私募股權二級市場白皮書》顯示，2021年中國私募股權二級市場累計發生交易353起，可獲知的累計交易金額達668.07億元，同比增長153%，近5年復合增長率達47%。

支持措施不斷

據統計，近兩年成立的S基金規模超過500億元，2021年全年的交易額突破600億元。

同時，政策面也釋放出支持該行業發展的信號。2020年起，北京股權交易中心、上海股權托管中心先后獲準開展私募股權創投基金份額轉讓試點。北京和上海先后成立了股權投資和創業投資份額轉讓的國家級試點平臺。

今年9月21日，上海市地方金融監督管理局等6家單位聯合發布《關于支持上海股權托管交易中心開展私募股權和創業投資份額轉讓試點工作的若干意見》。意見明確，支持在上海發起設立專業化的私募股權二級市場基金，支持政府投資基金通過份額轉讓平臺實現有序退出。

11月，人民銀行等8部門印發《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市建設科創金融改革試驗區總體方案》。方案提出，支持二手份額轉讓基金（S基金）發展，促進股權投資和創業投資份額轉讓與退出，有效增強創業投資資本服務科技創新能力。

王爽認為，上述措施直指創投市場的退出端，即支持S基金發展，鼓勵優化政府投資基金和國有創業投資資本退出機制安排等。

為引導基金退出“擇路”

私募股權投資“募”“投”“管”“退”四個環節中，退出是非常重要的一環。在業內人士看來，S基金為投資者提供了更加多元化的退出方式。受訪人士普遍認為，S基金蓬勃發展的背后，是越來越多政府引導基金正在擇路退出。

“中國私募股權基金在管規模已超14萬億元，存量規模已超10萬億元。如此龐大的規模及退出的時間壓力，令S基金在這兩年取得了較大發展。”晨哨集團CEO王云帆說。

另據中國證券投資基金業協會統計，2009年至2012年成立的股權投資類基金中，仍有約2300只基金尚未實現退出。這為S基金的交易提供了大量機會。王云帆認為，S基金的進一步發展，離不開政策支持。作為新興的、高速成長的市場，S基金市場基礎設施有待進一步完善，包括底層數據、專業估值服務等。

來源：上海證券報